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[转载]转载:我们都将死去,但腾讯与那些科技巨头的股价将依

  一、TMT——Tencent and Mao Tai

  研究TMT的都知道这三个字母所代表的含义——科技、媒体和通讯,不过,也许最近很多TMT研究员戏谑道:

  TMT的真谛其实是Tencent and Mao Tai。

腾讯和茅台近三年涨幅

 

腾讯和茅台近三年涨幅

  之所以把腾讯和茅台拉在一起讲,是因为市场对二者的偏好,两只股票都这么大市值了,却还能连创新高,不得不让人佩服,照这样涨下去,似乎天空才是它们的极限。

  茅台作为稀缺价值股的逻辑大家都清楚,高品牌价值、稳定的现金流、高毛利率和净利率等等因素获得了一众价值投资者的认同,而腾讯呢?按道理应该归到科技成长股的类别,因为其有着高速的增长(腾讯最近一季度收入同比增长55%,利润同比增长58%),然而市场资金追捧腾讯还有一个重要的理由是,和茅台类似,市场下行时它也是作为价值防御股的首选。

  像贵州茅台(600519,股吧)和腾讯控股这样的优质标的,是市场不好的时候的资金避风港,而且能容纳的资金体量大,是颠簸的市场上的诺亚方舟。

  所以,当价值和成长的界限已经模糊,腾讯相比茅台更加占优的地方在于,它不仅站在价值的舞台上,还能够一直仰望星空。茅台的边界是看得到的,但是腾讯的未来充满想象——这也许正是当下TMT的投资逻辑。

  就好像巴菲特对于投资苹果的态度。

  人们都知道,此前巴菲特从来不碰科技股,即使他和比尔·盖茨是好朋友,他也一股微软也不买。巴菲特的理由是:高科技企业变化太快了,我根本不知道未来十年企业的可持续竞争优势能否持续保持。

  然而,从2016年上半年开始,巴菲特大举买入苹果公司股票。截至2017年一季度,巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司所拥有的苹果公司股份大约在1.33亿股,价值约170亿美元,是伯克希尔哈撒韦第二大持有资产。

  巴菲特对苹果的投资,为其带来了可观的回报。

巴菲特买入苹果股票的平均市价在110美元,截止5月19日收盘价显示,苹果公司股价为153.06美元,如果巴菲特在之后没有减持的话,持有的1.33亿股份,让他赚了近57亿美元。

 
  巴菲特买入苹果股票的平均市价在110美元,截止5月19日收盘价显示,苹果公司股价为153.06美元,如果巴菲特在之后没有减持的话,持有的1.33亿股份,让他赚了近57亿美元。

  为什么巴菲特开始接纳科技股?他认为苹果是个消费者的行业,我们讨论分析消费者的行为后认为,苹果产品会因为消费者的行为而有所不同。也就是说,从价值投资的角度看,出色的科技产品让苹果公司拥有逐年增长的客户量,形成了完整的产业链模式,这些都符合巴菲特的投资护城河理论,而这点,在看得见的未来,是可持续的,因而苹果的成长依然继续。

  二、美国的FAMGA和中国的五虎战将

  不止是苹果,TMT界的那些个庞然大物如今取得的成绩令世人汗颜。

  FAMGA是这个星球上市值最高的五个公司巨头的首字母缩写。它们分别是脸书(Facebook)、苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌字母表(Google, 或叫Alphabet),以及亚马逊(Amazon)。

  如今这五家科技企业是美国股票市场中最有价值的,市值为2.9万亿美元,占到美股市值总额的10%以上,据外媒统计,FAMGA对指数上涨的贡献达到45%。

FAMGA近一年涨幅

 

FAMGA近一年涨幅

  这种情况不仅发生在美国,在中国,人们对科网股浓厚的兴趣毫不逊色。那么,有什么能代表科网股变化的指数(不包括A股)?

  我们不妨以MSCI中国指数来观察。MSCI中国指数公指数跟踪在中国香港和美国上市的150只中国股票,前十大成分股主要为信息科技股和金融股,例如腾讯控股、阿里巴巴、中国建设银行(601939,股吧)H股、中国电信、百度和网易等。MSCI中国指数经过多次调整,目前该指数一半以上的成分股已是新经济股,银行股在该指数中的比例已经从2015年的40%下降到今年初的25%,表明驱动该指数的动力在逐渐改变。

  该指数的表现,近一年以来达到33%,相对于MSCI中国A股指数的2.49%,是大幅领先。

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